男人冬泳锂盐供给仍在加速，库存高企。2019年1-8月国内碳酸锂产量10万吨，同比增长26%，1-8月国内氢氧化锂产量4.99万吨，同比增长95%！锂盐供给仍在加速。国内工厂碳酸锂及氢氧化锂库存持续攀升，根据百川资讯统计，目前国内碳酸锂工厂库存为2071吨，氢氧化锂工厂库存为762吨，均处于2016年以来高位。
海外氢氧化锂价格更高带动出口量大幅增长，国内碳酸锂价格更高带动进口量大幅增长。8月氢氧化锂出口均价为1.34万美元，按照汇率7.1测算对应9.5万元人民币/吨，而同期国内均价为7.8万元/吨，海外价格仍明显高于国内价格导致氢氧化锂出口量持续攀升，1-8月氢氧化锂出口位2.9万吨，同比增长93%，出口占国内产量的58%，预计出口量大幅增加将逐渐带动海外氢氧化锂价格持续下跌，国内外价差将逐渐回到正常水平。海外碳酸锂价格已经低于国内，导致碳酸锂进口量激增，8月碳酸锂进口均价7838美元/吨，对应5.56万元人民币/吨，同期国内价格为6.6万元/吨，带动碳酸锂进口量在5-8月达到1.44万吨，5-8月同比增加48%。
锂供需：行业盈利刺激下供给仍在加速，预计2019-2020年锂盐需求占供给比重为83%和82%分位，未来锂供需扭转仍需要较大规模的供给出清。预计2019-2020年全球锂资源供给折合碳酸锂当量分别为38.9万吨、53.6万吨，而需求量分别为31.5万吨、44.1万吨，分别占供给量的83%、82%。目前电池级碳酸锂均价6万元/吨，氢氧化锂均价6.65万元/吨，碳酸锂与氢氧化锂冶炼仍略有盈利，而未来预期悲观进一步刺激锂盐短期产量激增，价格承压下跌。我们预计未来两年电池级碳酸锂价格绝对底部5万元/吨，价格波动区间5-8万元/吨。未来两年供给82-83%分位对应Marion等锂辉石矿山的供给，其碳酸锂完全成本线万元/吨。锂供给中锂云母提锂成本最高，其碳酸锂完全成本约8万元/吨，预计未来两年碳酸锂价格区间为5-8万元/吨，氢氧化锂与碳酸锂价差恢复到5000元/吨。
相关公司：全球锂行业龙头天齐锂业。天齐锂业拥有全球品味最好的锂辉石矿山泰利森（天齐持有51%股权，雅宝持有49%股权），同时天齐锂业是智利矿业化工公司（SQM）第二大股东，SQM是全球成本最低的盐湖提锂企业，预计2019年SQM+泰利森的全球锂资源市占率达到40%。预计2019-2021年电池级碳酸锂含税均价为6.6万元/吨、5.5万元/吨、5.5万元/吨，预计2019-2021年天齐锂业产品销量预测折合碳酸锂当量分别为4.8万吨、6.6万吨、9万吨，假设2019年天齐锂业配股3.3亿股融资66亿元，预计2019-2021年归母净利润分别为4.2亿元、6.76亿元、13.9亿元，净利润增速分别为-81.3%、60.8%、105.7%，对应2019-2021年PE分别为94倍、59倍、29倍（按照配股后市值测算）。天齐锂业成功收购SQM股权，目前天齐同时拥有全球最优质的锂矿和盐湖，巩固行业龙头地位，虽然短期利润承压但未来将充分受益锂行业需求爆发，维持买入评级。
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