公司发布2020年10月销量公告：单月汽车批发总销量（含领克）14.0万辆，同比增长8%，环比增长11%；其中，新能源汽车销量5,826辆，占总销量4.2%；出口销量10,531辆，同比增长253%；中国市场销量12.9万辆，同比增长2%。公司2020年1-10月累计批发销量101.5万辆，同比减少7%，完成全年目标132万辆的77%。分析判断:销量持续增长领克品牌与经典车型表现亮眼公司自3月以来销量表现兑现需求回暖的预期，10月则延续增长态势，主力车型多面开花：1）高端品牌领克连续四月创新高，进军欧洲。9月领克品牌销量2.2万辆，同比增长55.8%，环比增长16.7%。“欧洲计划”持续推进，欧洲首家线验店已于荷兰正式开业，领克01全球版车型已于10月21日在中欧同比预售，未来还将覆盖、、法国等欧洲其他国家，目标“全球新高端品牌”和“持续改变出行方式”。2）经典车型连续突破两万辆，保持强劲势头。10月吉利品牌销量11.8万辆，同比增长1.7%，环比增长9.8%。其中10月帝豪轿车2.1万辆，同比增长15.2%，1-10月累计销量达18.0万辆；博越系（博越和博越Pro）销量2.5万辆，同比增长17.1%，稳居SUV第一阵营。3）SUV和轿车持续回升，MPV稳定增长。10月公司轿车/SUV/MPV销量分别为4.6/9.0/0.4万辆，环比分别增长6.6%/增长13.6%/基本持平。4）预计2020H2销量双位数增长。2020H1累计批发销量53万辆，同比减少19.0%，2020Q1同比减少44%，2020Q2同比增长14%。在政策刺激及产品周期蓄力（ICON、豪越、几何C、领克06、星瑞等新车型）双重驱动下，预计2020H2整体销量有望实现双位数增长，全年销量目标完成可期。步入科技4.0时代决胜智能电动变革1）步入科技4.0时代，全面架构造车。2020年6月公司正式宣布进入科技4.0时代，全面架构造车，用CMA世界级模块化母体打造汽车制造的各个生态。首款轿车吉利星瑞2.0DT已于11月1日在线万元，极具性价比优势，有望成为爆款。2021年还将推出基于CMA架构的全新SUV车型和另一款新车及数款改款车型，预计将贡献显著增量。2）发布SEA架构，决胜智能电动变革。2020年9月公司正式发布SEA架构(即PMA纯电模块平台)，全面覆盖到E级车，可满足轿车、SUV、MPV、小型城市车、跑车、皮卡及未来出行车辆等全部造型需求，并将软件开发时间缩短至50%以上。根据规划，基于该架构的首款纯电豪华轿跑概念车——领克ZEROconcep马谡败给t将于2021年量产上市，目前已有超过7个品牌，总计超过16款新车型启动研发，布局不同的细分市场，均将于2021年起投放市场。投资公司10月销量延续向上趋势，展望2020全年，产品周期持续发力，业绩修复弹性较高。此外公司已于9月30日获得科创板上市委的审核通过，拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等，助力科技转型。调整盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利由79.7/111.8/134.7亿元调为75.4/127.0/164.8亿元，按照1：0.9的人民币港元汇率换算，EPS由0.96/1.35/1.63港元调为0.91/1.53/1.99港元，对应PE23/14/11倍；给予公司2021年16倍目标PE，目标价由20.25港元上调至24.53港元，维持“买入”评级。风险提示销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动；沃尔沃汽车合并进展不及预期等。
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