支持并购重组是一个积极信号

　　中国证监会有关领导最近密集发声，表示支持和鼓励企业通过并购重组做大、做强、做优。在前不久召开的年中监管工作座谈会上，证监会对并购重组的态度传达出了非常清晰和明确的信号——“规范和支持上市公司并购重组”。

　　随着政策面上出的积极信号，A股市场上的并购重组又渐趋活跃。统计数据显示，今年前5个月证监会对并购重组通过审核仅有52，但在6、7两个月里通过审核的已有近50。

　　目前，随着行政审批的不断简化，绝大多数的并购重组已经可以通过市场化交易自行完成，而对于仍须审批的并购重组，证监会依然表示了“从严监管”的明确态度，在最近召开的一次保荐工作会议上，证监会再次强调，并购重组中的业绩承诺不可调整，即使是通过股东大会进行调整的行为也将受到严控。在并购重组市场上出现的这种变化，显示出市场监管部门对于并购重组，确立了一个正确的目标，一方面市场化的导向，对于符合市场化目标的并购重组鼓励、支持，另一方面对于一些以并购重组为名义财务技巧，损害中小投资者利益、损害市场整体利益的行为则进一步加强监管，不让这种行为市场。

　　企业并购重组，是市场经济社会的一种正常现象，它可以使企业在优胜劣汰的框架之下实现优化组合，发挥出最佳的市场效益。资本市场可以将企业股权实现价格化，从而使企业价值得到直观的，因此资本市场理所当然地成为并购重组的“主战场”。我国A股市场建立的初始动机是为了给企业提供一条直接融资的通道，并购重组并未在当初市场设计者的考虑之内。但是市场既然建立起来了，并购重组这种市场活动就一定会出现，而且在A股市场上表现出特别的重要性。长期以来，A股市场被当作圈钱市场，不少质量不好的企业，连银行都不愿意贷款给它们，却通过包装进入A股市场，而它们上市以后迅速露出，出现了退市的危机。不少公司正是通过并购重组实现了，这实际上是一种先上市后改制，有点类似于“先结婚后恋爱”。这是一种基于现实的，如果没有并购重组，这些公司就只能退市，投资者的损失甚至更大。

　　但是，并购重组被指为造成A股市场违法违规问题大量出现的一个“重灾区”，从而受到了严厉的遏制。并购重组过程中容易出现业绩造假的问题，特别是一些国有股在股权交易中还会出现内外串谋贱卖的问题，另外，一些内幕知情人也会从事内幕交易。但是，所有这些问题，是需要加强监管，而不能以遏制并购重组来解决问题。并购重组带来的是企业面貌的变换，特别是随着优质资产的进入，企业业绩将有所上升，这自然会反映在股价的上升上，这就是并购重组带来的积极效果。但一些因为出现了并购重组题材而股价大幅上升的公司，遭到了严格的审查，致使并购重组成了让投资者的对象。这种有偏向的监管并不符合市场的公平原则，对于市场来说，起到的只能是促退作用。

　　对于并购重组需要加强监管，放松监管只会导致假的并购重组泛滥，只有不断“结婚”的形式却永远“恋爱”不起来。但我们应该意识到，并购重组是推动市场发展的正面动力，资本市场要发展，需要通过并购重组实现资源的优化组合。对于A股市场这样一个存在大量绩差公司的市场来说，尤其需要通过并购重组来改变市场面貌，提升市场质量。因此，最近证监会强调对并购重组的支持和鼓励，是监管思的一个重要转变，这对于A股市场来说是一个积极的信号。