汽车行业月度报告：关注主机厂拐点弹性和估值修复逻辑

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　　估值仍处于低位，短期关注估值修复逻辑。 截至 2019 年 1 月 18 日，申万汽车行业最新 PE 估值为 13.79 倍，相对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为 +29%、 +21%和 -19%， 分别位于区间（ 2012 年 6 月至今）历史估值溢价的后 11%、 12%和 60%； PB 估值为 1.43 倍，最新折溢价率分别为+10%、 +11%和-31%，分别位于历史估值溢价的后 6%、 8%和 1%，目前全板块估值已处于周期底部区间。我们认为在销量下滑悲观情绪背景下， 任何政策和业绩变化的扰动均可能造成超预期的出现， 关注弹性较大、估值较低的整车板块。

　　2018 年汽车产销均出现下滑， 新能源汽车表现略超预期。 12 月份，汽车产销量分别为 248.22 万辆和 266.15 万辆， 同比下降 18.39%和13.03%； 全年累计产销 2780.92 万辆和 2808.06 万辆，同比下降 4.16%和 2.76%。新能源汽车销量增长略超规划， 12 月产销量分别为 21.4 万辆和 22.5 万辆，同比增长 43.6%和 33.9%； 全年产销量累计分别为 127万辆和 126 万辆，同比增长分别为 59.9%和 61.6%。比亚迪新能源汽车龙头地位稳固， 2018 年销量 Top10 车型独占 5 款。截止 12 月底全国充电桩布置数量累计达到为 30 万部， 布设进度有加快趋势。

　　投资策略： 2019 年 1 月板块小幅下跌， 行业历史估值继续处于个位数后百分位，予以行业“ 同步大市”评级。推荐新能源汽车主机厂和产业链零部件细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月继续重点关注： 拓普集团（ 601689）、 比亚迪（ 002594）、 精锻科技（ 300258） 、均胜电子（ 600699）和银轮股份（ 002126）， 关注宁波高发（ 603788）和广汇汽车（ 600297） 。